近日，OpenAI发布文生视频大模型Sora，引发了全球科技圈的关注。此外，英伟达发布超预期的四季报和2024年一季度业绩指引，带动了算力需求的强劲上修，系列利好消息带火了A股人工智能板块。截至2月29日，人工智能、光模块等相关指数节后涨幅超过22%。中信一级行业指数中，人工智能相关的计算机、传媒、通信等行业指数涨幅均超过13%，位居涨幅榜前三。摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济基金经理雷志勇表示，无论是从政策面、产业趋势，还是业绩端来看，人工智能都是2024年不可忽视的投资主线之一。
重点关注光模块为代表的算力方向
事实上，文生视频并非首次出现，但Sora凭借逼真、流畅且细节处理较好的样片刷新了市场的认知，被视为“将文生视频模型效果带到了新的高度”，有望改变影视制作、广告创意等领域的工作方式。
大摩数字经济基金经理雷志勇表示，从产业视角来看，Sora的推出，让市场看到了工智能大模型取得的极大进展；其次，英伟达、微软等海外巨头以及国内的头部公司都在纷纷发力，进入军备竞赛状态，紧跟产业革新趋势；第三，当前全球社会发展正在面临老龄化、效率提升瓶颈等，急需技术突破去提升。在此背景下，随着人工智能技术的不断进步和应用的不断深入，未来也会涌现出更多的投资机会。
具体到细分板块，雷志勇表示，人工智能对底层的训练和推理算力需求巨大，算力资源和配套的基础设施未来的需求确定性较高，且算力领域相关公司具备业绩落地能力，确定性较高，结合当前估值性价比合理，光模块为代表的算力方向值得重点关注。另外随着AI技术的研发、应用和推广，应用层面可能出现爆款应用，相关具备产品落地能力的软件和游戏类公司有可能迎来估值提升空间。
不过，2023年下半年AI板块曾出现较长时间的回调，有投资者对板块的不确定性存在担忧。在雷志勇看来，去年下半年随着国内风险偏好下行，叠加前期涨幅较大，国内AI板块承受了较大的回撤，但长期而言，AI的成长逻辑毋庸置疑。人工智能技术，作为新一轮产业变革的核心驱动力，可能会像当年的PC机和移动互联网一样重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，催生新技术、新产品、新产业、新业态，引发经济结构重大变革，改变人类生产生活方式和思维模式，实现社会生产力的整体跃升。
此外，他也指出，产业的发展都不是一帆风顺的，人工智能行业的发展也会面临着一些挑战，如技术的不确定性、数据隐私和安全问题、伦理和道德问题等。这些都需要在发展中不断完善和解决。
看好AI领衔的科技成长
春节后，货币政策宽松加码，五年期LPR超预期下调25bps，成为历史单次最大调降幅度。此外，证监会持续释放金融监管新信号，包括系列座谈会、调研证券营业部、时隔多年召开周末新闻发布会等，A股市场呈现回暖迹象，沪指收复3000点。纵观全年A股市场，大摩数字经济基金经理雷志勇认为，在2024年经济平稳的假设前提下，市场风险偏好逐步企稳，A股呈现结构性震荡行情的概率较高。市场结构上，他更为看好AI领衔的科技成长。
雷志勇分析，从政策面来看，中央经济工作会议明确提出科技创新引领现代化产业体系建设，科技创新是2024年政府的首要工作；从产业趋势来看，随着人口老龄化加剧以及算力成本下行，AI普及速度较快，替代人工的趋势越来越明显；从业绩端来看，AI拉动算力需求上行，全球智算资本开支增长惊人，预计2024年业绩端算力基础设施在可比行业中占据相对优势。“人工智能行业的发展前景和未来投资机遇都非常值得期待，我们会保持紧密跟踪。”